Hoppa till innehållet
STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Analyshuset ABG Sundal Collier upprepar sina säljrekommendationer för fastighetsbolagen Cibus och Atrium Ljungberg samtidigt som köp rekommenderas för Catena och Castellum. För Balder blir rekommendationen behåll.
Det framgår av separata analyser från ABG, som Nyhetsbyrån Direkt har uppmärksammat under fredagsmorgonen.
För Castellum, som ABG ser positivt på, anser analyshuset att kostnadsbesparingar kommer vara ett nyckeltema för 2024, där Castellum har potential att skapa ytterligare uppsida.
"Vi hävdar att den finansiella risken i Castellum är lägre jämfört med branschsnittet, givet den lägre nettoskulden/ebit, men även, som ett av de största börsnoterade fastighetsbolagen på Nasdaq Stockholm, är Castellum mer attraktivt på kreditmarknaden", skriver ABG.
Analyshuset upprepar sin köprekommendation för Castellum men höjer riktkursen till 150 kronor från 135 kronor.
För Catena, som även de får en upprepad köprekommendation, argumenterar ABG att det finns gott om tillväxtmöjligheter givet bolagets skuldsättningsgrad omkring 36 procent jämfört med sektorgenomsnittet på runt 50 procent.
ABG höjer sin riktkurs till 510 kronor från 470 kronor.
För bankens två säljrekommendationer, Cibus och Atrium Ljungberg, är tongångarna inte lika muntra.
Fokus i Cibus rapport kommer att ligga på utdelningen samt en potentiell formulering om framtida strategier/mål från den nya vd:n, enligt ABG.
"Vi förutspår fortfarande 0:90 euro i utdelning för 2024–2025, eftersom vi förväntar oss att Cibus kommer att kämpa hårt för att försvara den nuvarande utdelningsnivån. Men med tanke på att bolaget vill minska skuldsättningen, hävdar vi att den rationella vägen framåt skulle vara ytterligare en utdelningssänkning (efter förra årets sänkning)", skriver ABG.
Cibus utdelning i procent av kassaflödet per aktie (CEPS) har varit 88 procent i genomsnitt under 2019-2022. Enligt ABG:s uppskattningar för 2023-2024 ökar den siffran till över 95 procent av CEPS.
"En ohållbar nivå över tid, givet nuvarande kapitalstruktur med en belåningsgrad (LTV) på cirka 58 procent för estimaten 2024", skriver ABG och fortsätter:
"Ledningen lovade investerarna att utdelningen är helt säker, och de sitter nu i en svår position, eftersom matematiken inte går ihop", skriver ABG.
Enligt analyshuset är den enda utvägen för Cibus att fastighetsbolaget avyttrar fastigheter som avkastar 6-7 procent för att återköpa obligationer som kostar runt 8-11 procent.
"Vi har svårt att se att det finns köpare till den volym och det pris som behövs", heter det vidare.
Även Atrium Ljungberg säljstämplas av banken. Moody's valde i december att upprepa Atrium Ljungbergs kreditbetyg, Baa2, men med negativa utsikter.
ABG hade sedan tidigare argumenterat för att Atrium Ljungbergs Baa2-kreditbetyg riskerade att sänkas till Baa3, då ICR-utsikterna (lånevillkor avseende räntetäckningsgrad, Direkts anm) anses vara för svaga för att uppfylla ett Baa2-betyg, enligt analyshuset.
Enligt ABG förväntar sig Moody's att fastighetsavyttringar kommer att minska Atrium Ljungbergs skuldsättning.
Atrium Ljungbergs nyligen ändrade utdelningspolicy
är nyckeln för det uppdaterade kreditbetyget, skriver ABG vidare.
"Vi förväntar oss mer svaghet i kontorssegmentet under 2024 och har svårt att se hur Atrium Ljungberg handlas över sin tioåriga P/CEPS-snittvärdering med fler fastighetsförsäljningar att komma för att hantera kreditbetyget", skriver analyshuset som upprepar sälj men höjer riktkursen till 195 kronor från 175 kronor.
För Balder upprepar ABG behåll, men höjer riktkursen till 60 kronor från tidigare 50 kronor. Sedan bottennivåerna under första halvåret 2023 har Balder-aktien stigit med runt 80 procent.
"Vi gillar den långsiktiga skildringen och är övertygade om att Balder kommer att fortsätta att allokera kapital på ett värdeskapande sätt. På kort sikt ger dock fokus på skuldsanering en för låg aktiekurspotential", argumenterar ABG.