Hoppa till innehållet
Fjärde kvartalet
Omsättningen var +4% y/y, 271 mkr (261), varav 3% organisk och 1% valuta. Q4 EBITA var 15 mkr (-15) och EBITA-marginalen 5,5%. Bruttomarginalen, justerat för 5 mkr i omstruktureringskostnader, landade på 35%, ett nytt rekord i ett enskilt kvartal och på R12m. Operativt kassaflöde var starkt och landade på 71 mkr (-16), till största del drivet av minskat rörelsekapital. Bolagets effektiviseringar i försörjningskedjan har börjat ge resultat och vi tror att det finns potential att frigöra ännu mer kapital. Nettoskulden sjönk med 30 mkr y/y och var vid årsslutet 376 mkr (406), vilket ger en Nettoskuld/EBITDA på 1,9x. (2,3x).
Marknadsutvecklingen fortsatt osäker, men lönsamhetsbotten är passerad
Ett tufft marknadsläge och hög osäkerhet i utsikterna innebär att jämförelsetalen för Q1 24e blir tuffa att slå, då Q1 23 var ett starkt kvartal. Vår bedömning är att den konjunkturella nedgången i lönsamheten bottnade i Q3 23, sett ur ett rullande 12-månadersperspektiv. Vi förväntar oss en gradvis förbättring av efterfrågan under 2024 och att HAKIs produktportfölj och geografiska spridning ger stöd åt efterfråge- och lönsamhetsutvecklingen. FAS Converting Machinery avyttrades med en positiv kassaflödeseffekt på 39 mkr i Q1 24. Vi räknar med att Landqvist Mekaniska avyttras under 2024 och genererar minst lika stort kassaflöde samt markerar slutet av omstruktureringen till 100% fokus på Safe Access Solutions. Vi lämnar våra underliggande vinstprognoser oförändrade för 2024-25 och introducerar estimat för 2026, men justerar omsättning och vinst per aktie för avyttringen av FAS, vilket sänker omsättningen med 6-7% och vinsten med 2-3% för 2024-25e.
Väl positionerad för långsiktigt god tillväxt och lönsamhet
HAKI Safety har en bevisat skicklig och motiverad ledning, långsiktiga huvudägare, en stark marknadsposition och en framgångsrik tillväxtstrategi. Marknaden för Safe Access Solutions drivs av megatrender som befolkningstillväxt, urbanisering, ökad lagstiftning och högre krav på säkerhet. Vi förväntar oss en fortsatt renodling av koncernens verksamhet. Aktien handlas under eget kapital, P/EK 0,9x, och till drygt 30% rabatt på P/E 24e i förhållande till jämförbara bolag. Vi lyfter fram en hög FCF-yield 2024-26e på mellan 16-17%. Värderingen är låg och skapar en attraktiv ”risk-reward” enligt vår bedömning. Utdelningen lämnas oförändrad på 0,9 kr per aktie, vilket ger en direktavkastning på 4,1% och stöd till aktien givet en pressad vinst för 2023.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 08-02-2024 kl. 08:31: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/02/08/haki_safety_20240208.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/