Hoppa till innehållet
Fortsatt pressat NAV
NAV i kvartalet uppgick till 318 kr, vilket motsvarar en nedgång om 55% y/y och 12% q/q. Den främsta anledningen till nedgången q/q är att det bokförda värdet på Svenska Nyttobostäder sjunker med 500 mkr eller 38%. Innehavet i Klövern har minskat i värde till 1 800 YTD mkr som en följd av att försäljningen till Nerep av 51% av aktierna, q/q är innehavet oförändrat. Försäljningen av stora delar av Klövern-innehavet gör att kassan i dagsläget uppgår till 1 135 mkr, vilket täcker kommande obligationsförfall med marginal.
Fokus på NAV-utveckling snarare än rörelse
Då ALM nu har karaktär av ett investmentbolag anser vi att NAV är huvudfokus och inte övrig del av resultaträkningen. Givet att vi bedömer att fastighetsmarknaden inte har nått en cykliskt botten så sänker vi våra NAV-estimat för 2024 med ca 130 mkr eller 12 kr per aktie. Vi anser dock att den kassa som ALM kan använda till att göra intressanta affärer kan expandera NAV. Vi bedömer dock att botten inte är nådd i NAV-utvecklingen, givet att bygg och fastighetsmarknaden är fortsatt svag.
Tar höjd för fortsatt skakig fastighetsmarknad
Vi tar ytterligare höjd för en fortsatt volatil fastighetsmarknad och sänker vårt motiverade värde till 300-330 kr (400-440). Vi bedömer att det finns en fortsatt nedsida i NAV, givet en volatil fastighets- och finansieringsmarknad. Vi ser vissa katalysatorer för aktien i närtid och dessa är kopplade till att ALM genomför fler strukturaffärer för att realisera tillgångar eller att man genomför aktioner för att öka flexibiliteten i finansiering. Historiskt har ALM varit agila i att skapa värde i oroliga tider och att hitta finansiering. Vi bedömer att man därför kommer kunna komma starkare ur denna marknad, men vändpunkten ligger några kvartal bort.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 10-11-2023 kl. 08:31: https://docs.penser.se/research/4930-B/alm_q3_2023.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/