Hoppa till innehållet
Låg sportboksmarginal pressar tillväxt och lönsamhet
Omsättningen i kvartalet uppgick till EUR 9,9m, vilket motsvarar en tillväxt om 48%, varav -16,5% var organiskt. Den svaga utvecklingen organiskt är i huvudsakligen kopplat till legacy-tillgångar och har varit i linje med utvecklingen med årets första nio månader. Omsättningen var marginellt lägre än vad som krävs för att nå våra helårsestimat och pressas av en svag sportboksmarginal hos operatörer. NDCs i kvartalet uppgick till 72 270, vilket motsvarar en ökning om 114% y/y. Justerad EBITDA i kvartalet uppgick till EUR 1,2m, vilket motsvarar en marginal om 12% och en nedgång om 21% y/y. Vi bedömer dock att Q4 har börjat starkt, vilket gör att vi bedömer att det värsta ligger bakom bolaget.
Botten är nådd
Redan efter Acrouds Q2-rapport tog vi höjd för en svagare operationell utveckling. Vi bedömer nu att botten är nådd för bolaget och gör därför endast marginella justeringar av våra intäktsestimat under prognosperioden. På innevarande år sänker vi dock EBITDA med 20% baserat på en högre kostnadsbas. Givet den rekapitalisering och de organisatoriska förändringar som har skett under såväl Q3 som under året bedömer vi nu att fokus kommer vara på att stärka den operativa verksamheten. Vi räknar med att bolaget succesivt kommer att stärka EBITDA-marginalen från nuvarande nivåer och kunna röra sig närmare mot vad övriga affiliate-bolag åstadkommer.
Trots ett operativt svagt kvartal gör vi endast marginella justeringar av motiverat värde
Baserat på Q3-rapporten gör vi endast en marginell justering av motiverat värde 2,2-2,3 kr (2,3-2,4). Vi bedömer att Acroud kommer kunna genera substantiella kassaflöden i närtid, givet skalbarheten och lönsamheten inom affiliation. Den genomförda rekapitaliseringen gör att den finansiella risken i bolaget har sjunkit markant. Vidare anser vi att man har en intressant exponering mot tillväxtmarknader. För att börja resan mot vårt motiverade värde behövs dock tydliga bevis för att botten är nådd för bolaget.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 14-11-2023 kl. 08:31: https://docs.penser.se/research/4993-C/acroudq3.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/